2024年即将收官之际，贝因美股份有限公司（下称贝因美，002570.SZ）却卷入了一桩诉讼。

　　日前，贝因美发布公告称，公司与浙江科露宝食品有限公司（下称科露宝）关于销售代理合同纠纷的案件已被正式立案。贝因美为本诉被告，反诉原告。从诉讼金额来看，科露宝原诉讼请求金额为1.27亿元，后变更为1.85亿元。贝因美提起反诉，要求科露宝支付各项损失合计2.02亿元。

　　从科露宝单方面的诉讼金额来看，已超过贝因美去年和今年前三季度加起来的利润总和。

　　财报显示，2023年，贝因美录得归属于母公司股东的净利润（下称归母净利润）0.47亿元。今年前三季度，恒峰娱乐该公司业绩有所复苏，实现营收20.87亿元，同比增长8.91%；归母净利润为0.72亿元，同比增长45.30%。

　　标点财经、投资时间网研究员注意到，在人口出生率下降、婴幼儿配方奶粉市场进入存量竞争的背景下，贝因美在今年选择加码宠物食品赛道，推出了猫狗幼犬的奶粉。但目前多家乳企也在加快布局这一领域，同时由于缺乏规范引导和行业标准，该领域亦存在诸多挑战。

　　针对此次诉讼对公司期后利润的具体影响及公司在宠物食品赛道的竞争优势等相关问题，标点财经、投资时间网研究员电邮沟通提纲至贝因美相关部门，截至发稿尚未得到公司回复。

　　12月9日晚，贝因美公告称，公司近日收到杭州市滨江区人民法院发出的《受理案件通知书》等法律文书，公司与科露宝关于销售代理合同纠纷一案已立案。

　　贝因美与科露宝的销售合同纠纷可追溯至2021年。彼时，科露宝与贝因美签署合作协议，成为贝因美4款特殊医学系列产品的独家经销商，全面推广贝因美旗下系列婴幼儿特殊医学用途配方食品。后由于科露宝未实现合作协议约定的销售目标，构成事实违约，贝因美与其提前终止合作。

　　据悉，贝因美与科露宝的合作主要涉及特医食品业务，该板块也是贝因美近年来重点投资布局的领域。在2024年半年度报告中贝因美提到，公司正积极打造新品矩阵，关注成人群体对奶基营养品的需要，继续加快特殊医学用途配方食品的研究与产业化。

　　在贝因美2023年及2024年上半年的财报中，科露宝均出现在该公司账龄超过1年或逾期的重要其他应付款项目里，期末余额为250万元，未偿还或结转的原因标注为管理保证金。

　　贝因美表示，鉴于本次重大诉讼案件及其他诉讼事项尚未开庭审理或尚未结案，其对公司本期利润或期后利润的影响存在不确定性，公司将依据有关会计准则的要求和实际情况进行相应的会计处理。

　　经营业绩方面，贝因美八成以上营收来自婴幼儿配方奶粉业务，近年来随着出生率下滑等因素影响，贝因美近五年三度出现亏损，业绩波动较为明显。Wind数据显示，2019年至2023年，该公司在2019年、2020年和2022年合计录得亏损6.03亿元，而另外两年盈利合计约1.2亿元，不足支付科露宝单方面的诉讼金额。

　　从2024年前三季度业绩的整体表现来看，期内贝因美营业收入和净利润均实现了同比增长，毛利率则出现下滑。财报显示，今年前三季度，贝因美毛利率为42.88%，同比下降4.14个百分点。在半年度业绩报告中，贝因美认为公司毛利率下降的原因主要包括两方面，一是受激烈的市场竞争影响，产品销售折扣较上年有所增加，高毛利品类销售较上年下降；二是由于今年来我国鲜奶、乳粉等原料价格较上年大幅下降，导致毛利率出现下滑。

　　盈利能力趋弱的同时，贝因美及其控股股东贝因美集团有限公司（下称贝因美集团）还面临着较大的资金压力。

　　2024年三季报显示，贝因美集团持有该公司1.33亿股，其中有1.31亿股已被质押，且4.42万股处于冻结状态，占比达98.5%。截至第三季度末，贝因美的资产总计为36.43亿元，负债合计为20.52亿元，资产负债率为56.31%，仍处于较高水平。

　　《2023—2024年中国宠物行业白皮书（消费报告）》显示，2023年我国城镇宠物（猫犬）消费市场规模为2793亿元，食品市场份额为52.3%。另据欧睿国际数据，我国宠物行业2013年至2020年进入高速发展期，复合年均增长率达到21%，此后依然保持着10%的增速。

　　今年4月，由贝因美间接持股的贝因美（杭州）宠物食品公司（下称贝因美宠物食品）正式注册成立，并推出了旗下宠物营养品牌“POZA”。

　　官方资料显示，目前贝因美宠物食品系列产品添加了牛初乳、乳铁蛋白、CPP乳钙等乳源精华，在适用于所有犬猫的前提下，针对不同身体状态进行了精确营养补充。

　　标点财经、投资时间网研究员注意到，贝因美并非首个涉足宠物食品领域的乳制品企业。2022年，伊利股份（600887.SH）便通过旗下康益佳生物推出了一个名为“one on one”的宠粮定制品牌。2023年，康益佳生物又推出依宝品牌。与“one on one”不同，依宝定位为通用宠物食品，主打益生菌概念，最初上市的0乳糖宠物牛奶主要聚焦宠物肠胃健康。截至目前，依宝的产品已经涵盖猫、犬主粮，猫咪主食罐，猫条，犬用肉干等。

　　据统计，目前中国宠物食品线万个，市场分散且竞争激烈。其中，健合集团以收购方式进入宠物赛道。2020年和2021年，健合集团先后收购了美国高端宠物营养品牌Solid Gold（素力高）和美国宠物保健品品牌Zesty Paws（快乐一爪），在宠物营养与护理用品业务的营收持续增长。此外，雀巢旗下宠物品牌普瑞纳已经在犬猫粮领域形成了丰富的品牌矩阵，包括冠能、HIPRO、康多乐、珍致、喜悦、妙多乐、ONE等。

　　从雀巢的财报数据看，普瑞纳宠物业务已成为该公司增长的最大引擎。恒峰娱乐健合集团的宠物营养与护理业务近两年也呈现双位数增长，部分抵消了持续下滑的婴幼儿奶粉收入。

　　但贝因美想要走出与健合集团、雀巢一样的“财路”，还需要更多时间。目前在淘宝贝因美萌宠系旗舰店中，贝因美销量最好的宠物产品，单价为29.9元，显示有64人付款。

　　值得关注的是，尽管宠物食品市场前景广阔，但当前市场仍存在诸多挑战。由于缺乏规范引导和行业标准，市场上存在盲目比拼蛋白质含量和肉类添加种类等乱象，给消费者选择带来了困扰。同时，伴随宠物食品市场持续增长，乳制品行业竞争日趋激烈，乳企入局宠物食品赛道趋势将愈加明显。

　　证券之星估值分析提示贝因美盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示伊利股份盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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